在线经济系列谈|上海交通大学高级金融学院教授陈歆磊：新的增长来自哪里？
新华网上海9月10日电（王若宇） “新故事”“新模式”不再奔涌而现，互联网经济下场路在何方？近日，上海高级金融学院教授陈歆磊在接受新华社、新华网“在线经济系列谈”栏目专访时表示，回归线下服务实体经济将成为互联网下半场的主题。同时，下半场将为国民经济带来新的增长点，孕育更多创新，创造更多就业岗位。
给实体经济“做加法”
“下半场，互联网给线下经济‘做加法’。”陈歆磊认为，下半场重新定义了线上经济和线下经济的关系，两者从早期的零和博弈转变为合作创新，共同把蛋糕做大。
抢占线下已经成为互联网企业最鲜明的策略之一。这和早期互联网企业抛弃重资产模式的道路截然不同。今年以来，在线生鲜、直播电商等业态迅速崛起，新涌现的商业模式中，线下布局已经成为重要一环。
随着4月份消费回温，小红书社区里“探店”关键词的单日搜索量显著增加，相比2月上涨了440%。现在，上海有10万家实体店在小红书上有内容展示，“五五购物节”期间，“线上种草，线下拔草”已经成为潮流。
作为互联网汽车服务企业，途虎养车在全国范围内建有60个大仓，200多个小仓用以支撑销售。除了布局线下门店外，企业也在加快和上游厂商的合作。对为数众多的O2O企业而言，下半场的发展逻辑发生了扭转：单纯依靠流量导入、轻资产、中介式的商业模式逐渐淡出，互联网企业正在变得越来越“实”。叮咚买菜创始人梁昌霖甚至直言，生鲜电商表面上看是消费互联网，本质上是产业互联网。而早前，互联网企业在初创阶段就深度介入供应链的案例并不多见。
陈歆磊认为，造成上述现象的原因在于，上半场的竞争围绕线上流量展开，随着电商市场成熟，竞争越来越激烈。现在，互联网巨头将目光投入线下，大家发现线下经济有不可替代的价值，并且线下流量成本还相对较低，是一个价值洼地。“下半场的特点，就是互联网回归服务实体经济，用线上技术革新线下场景，发现和孕育新的增长点。”
新的增长来自哪里？
下半场开始前，互联网经济经历了一个泡沫成长和泡沫覆灭的阶段。一些昔日的“明星公司”风光不再，黯然收场。如今“风口”再现，游戏规则已截然不同。
从一级市场看，资本已经不再追逐“讲故事”“讲前景”，而是更注重企业的商业模式、利润和利润率，以及管理水平。这意味着，无论是对于BAT还是新入局的企业，都要在现有的成熟市场之外，寻找新的增长。
陈歆磊认为，新的增长来自于两个方面，一是利用新技术，以拼多多、字节跳动为代表，通过技术方式寻找过去没有被满足的渠道和流量。“在天花板之外寻找机会”。二是通过互联网改革线下，用线上技术增加线下场景效率，以新一代O2O企业为代表。而线下场景的市场容量又足够大，这就孕育出许多新的腰部企业加入竞争。
近一年来，哔哩哔哩、拼多多等企业增长态势迅猛。虽然从市值上看，它们离阿里巴巴、腾讯这些老牌巨头尚有不小差距。但它们用更短的时间成本，站在了第一梯队的身后。过去一年，拼多多成交额首次突破万亿元，全年成交总额达10066亿元人民币，较上一年同期的4716亿元人民币增长113%。而哔哩哔哩的股价在2019年翻了一倍，这说明资本市场对新的挑战者充满期待。
同时，线下经济体量足够大，少数几家公司难以做到“流量独占”，更多腰部企业开始出现。在细分市场，趋势更为明显：疫情发生后，在线教育、生鲜电商等领域出现了新的腰部企业。“竞争使得市场活力增加。”陈歆磊说。
监管带来持久繁荣
新主体、新业态、新增长——在线经济的下半场正在重新塑造新的行业格局。
电商被认为是最成熟稳定的互联网经济业态。如今，这种稳定的格局正在被打破。拼多多异军突起，字节跳动打造“电商闭环”的野心显现。在和京东对弈许久之后，阿里巴巴面对的竞争愈发复杂。一大批腰部公司又乘势涌现，迅速得到资本市场的青睐。
种种迹象显示出，新的“风口”已经出现，市场正在重新焕发创新活力。
陈歆磊表示，汲取上半场的经验和教训，对国民经济更好把握下半场“风口”，孕育更多市场主体、增进市场活力、创造更多就业有着积极意义。
他表示，国内互联网经济早前出现的最大问题是出现了“垄断化”的倾向。少数企业通过独占流量入口，在电商、游戏、音乐等领域取得较大市场优势，形成竞争壁垒。国家应当加大在互联网领域的反垄断力度，让更多企业主体参与竞争，激发市场活力。
同时，陈歆磊建议应加大对金融市场监管，引导资本回归服务实体经济，避免前几年“互联网投资泡沫”重现。“上一轮互联网经济泡沫的出现，有资本助推因素，一些初创公司并不具备成熟商业模式，凭借故事就能连续几轮融资，最终形成行业性泡沫。”他表示，下半场互联网投资机构的理念正在从大水漫灌转变为精耕细作，携手行业共同回归理性。
“上述两点都离不开有效的监管，因此我认为在线经济下半场的关键，就是积极有效的监管；健康的行业环境将孕育更多的创新和就业。”陈歆磊说。
